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什么是二級市場投資者?私募股權投資和二級市場投資的區別?

2019/11/5 8:43:35

什么是二級市場?

二級市場,并非只有股票市場!

二級市場(?secondary?security?market)是有價證券的交易場所、流通市場,是發行的有價證券進行買賣交易的場所。

二級市場是一個資本市場,使已公開發行或私下發行的金融證券買賣交易得以進行。換句話說,二級市場是任何金融商品的交易市場,可為金融商品的最初投資者提供資金的流動性。這里金融商品可以是股票、債券、大宗商品等。

國內主流的二級市場交易場所包括:

股票:上海證券交易所、深圳證券交易所、全國中小企業股份轉讓系統(新三板)

債券:上海證券交易所、深圳證券交易所、銀行間債券市場

大宗商品:上海期貨交易所、大連期貨交易所、鄭州期貨交易所、中國金融期貨交易所、中國黃金交易所

一、各策略一句話介紹:

·?股票多頭:透過基本面研究,買入價值低估或者有成長性的股票持有賺取利潤。

·?相對價值:強調從資產價格的相對高低中獲利。

i.?套利:同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產,當這兩個資產(市場)之間的價格差變得充分大時,買入價格低的資產,賣出價格高的資產,獲取兩者之間的價格差,相對價值策略是一種無風險或者低風險套利。

ii.?對沖策略:又稱市場中性策略、阿爾法策略,國內是一個大類

·?債券配置:買入債券資產,等待到期返還本金及利息。一般會利用回購等工具形成杠桿,放大交易賺取更多利差,并會在短期出現不確定情況時利用衍生工具對沖。

·?管理期貨:通常被稱為CTA基金。這類基金主要投資于期貨市場,涵蓋商品期貨、金融期貨、外匯期貨、期權等

·?宏觀對沖:根據全球未來宏觀形勢的強弱,將資產在全球范圍內分散配置,并對短期可能的沖擊做對沖。一般國內在外匯進出不方便情況下,無法做到全球分散,僅會在行業間配置。

·?事件驅動:對近期會影響價格的大事件預先作判斷或給出應對策略,賺取趨勢或波動放大帶來的收益。

二、各策略特點及代表機構:

【股票多頭策略】

股票多頭策略的特點:股票的收益往往來自于兩方面,分別為股票同步于大盤的收益,稱之為Beta,以及股票優于市場的超額收益Alpha。

Alpha是可以通過對行業或公司的分析來獲得。

Beta分析資金流向、宏觀經濟、技術分析等方面。股票多頭策略的代表機構:

1.?擇股派:擇股為主,相信通過基本面研究,篩選的個股能夠超越大盤的表現,能夠穿越牛熊周期,獲得較好的回報。通常通過倉位控制較低beta風險,一般不會空倉。凈值曲線的會跟隨大盤波動,但通常收益率較高和波動率較小。

代表:淡水泉、重陽、展博、世誠、豐嶺、映雪

2.?擇時派:擇時為主,選股能力一般。但是對A股整體把握能力比較精準,控制大盤風險能力較強,技術派高手較多。凈值曲線伴隨大牛市上漲,獲利后及時平倉,凈值曲線呈現向上的階梯形態。

代表:很多小型私募、紅馬甲,民間高手。

【股票多空策略】

·?套利(低風險策略):同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產,由于交易規則、套利可行性等原因兩個資產的價格最終將趨于一致,當這兩個資產之間的價格差變得充分大時,買入價格低的資產,賣出價格高的資產,獲取兩者之間的價格差,是一種無風險或者低風險套利。

分類:股指期貨和現貨套利、ETF套利、跨市場套利、期權套利、期權套利等

凈值曲線特點:穩健,波動下,回撤小,年化收益在10-15%之間

代表:信合東方、淘利資產、申毅

·?對沖(阿爾法)策略:市場中性策略也是多空策略的一種(阿爾法套利),但是從該策略的特點和國內的實際情況來看,國內最大的一個分類。Alpha?策略就是舍棄Beta?收益,只追求投資能力范圍可以獲取Alpha收益。具體做法是,買入優于市場表現的股票,同時在做空股指期貨,這樣,股票多頭方面的收益是Alpha+Beta,期貨空頭方面的收益是-Beta,總的收益就是Alpha。當市場上漲時,如股票組合上漲10%,市場上漲5%即做空股指期貨的收益為-5%,總體盈利5%;當市場下跌時,如股票組合下跌5%,市場下跌-10%即做空股指期貨的收益為10%,總體盈利5%。也就是說不論市場漲跌,只要股票的表現好于市場,該策略都可獲得收益。

風險點:1、負基差。2、股指期貨短期大幅上漲,選股表現大幅落后指數表現2014年12月。

競爭壁壘:選股能力

代表:朱雀、金锝、大巖、寧聚、明汯

【債券策略】

凈值曲線特點:穩健,杠桿比率不高的情況下年化收益8%-12%,?回撤小,凈值波動有限,利息收益占了很大一部分。

基金管理人特點:對宏觀經濟研究能力較強,以貨幣政策、債券供需為核心,決定組合久期及杠桿比例、動態調整各類金融資產配比、國債、利率債、信用債、城投債等債券、國債期貨、可轉債、高收益債、債券基金、分級基金A類。

代表:鵬揚、佑瑞持、寧聚、映雪

【管理期貨策略】

量化類CTA特點:凈值波動規律,高收益產品較多。

代表:富善、明汯、九鞅

【宏觀對沖策略】

管理人特點:1.什么樣的交易工具都用,多空靈活;2.宏觀分析能力較強、視野開闊;3.通常主觀判斷,判斷正確時賺錢迅速,判斷錯誤時凈值回撤可能會比較大,回撤大小取決于基金經理的風險控制能力和意愿。

代表:凱豐、敦和、混沌、元葵

【事件驅動策略】

事件驅動:是在提前挖掘和深入分析可能造成價格異常波動的事件基礎上,通過充分把握交易時機獲取超額投資回報的交易策略。“事件驅動交易策略”的“事件”是指具有較為明確的時間和內容,能夠對部分投資者的投資行為產生一定的影響,從而決定價格短期波動的因素。國內常見的事件驅動策略包括:定向增發、并購重組、股權激勵,指數成分股變動、深港通、打新股等等,其中定向增發策略的管理規模占事件驅動整體規模的90%左右。

代表:財通、證大、智德

三、各策略的風險特征及適宜人群

【股票多頭策略】

中等風險:凈值最大回撤30%,優秀管理人最大回撤15%。

中等收益:行業平均-5%-10%,優秀管理人10%-30%

中等流動性:投資期12個月以上。

適合投資者:看多未來股票市場,風險承受能力較強的激進型投資者。

【相對價值之套利策略】

低風險:優秀管理人凈值回撤3%以內

中等收益:優秀管理人年化6%-12%

高流動性:投資期3-6個月

適合投資者:流動性要求較高的穩健型投資者,可部分替代現金管理。

【相對價值之阿爾法策略】

中等風險:凈值回撤通常在10%以內,特殊情況下最大回撤15%

中等收益:行業平均年化0%-10%,優秀管理人10%-20%

高流動性:投資期6-12個月

適合投資者:風險承受能力較低的穩健型投資者,認為股票市場下行風險較大的投資者。

【債券策略】

低風險:凈值回撤通常在1%-2%,利息收入占比較高。

中低收益:行業平均年化收益4%-8%,優秀管理人年化收益8%-10%

高流動性:投資期3-6個月

適合投資者:厭惡風險的穩健型投資者,可部分替代現金管理。

【管理期貨(CTA)策略】

中高風險:穩健型CTA凈值最大回撤8%,激進型CTA凈值最大回撤30%

中高收益:優秀穩健型CTA年化15%-25%,激進型CTA年化15%-80%

中等流動性:凈值波動規律,12個月投資期能獲得較理想的收益

適合投資者:風險容忍度較高的激進型的投資者;股權或者固收領域配置較多的投資者適當配置CTA可以分散風險。

【宏觀對沖策略】

高風險:優秀管理人凈值最大回撤30%

高收益:年化15%-80%

中等流動性:投資期12個月以上

適合投資者:流動性要求較低的激進型投資者,需要對管理人足夠了解。

【事件驅動策略】

高風險:大部分的定增驅動策略屬于滿倉做多策略,優秀管理人最大回撤20%

收益較高:優秀管理人年化10%-30%

流動性較低:投資期18個月以上

適合投資者:流動性要求較低的激進型投資者,看多股市市場,需要對管理人足夠了解。

二級市場策略地圖

二級市場分類

證券交易市場分為兩大類:一類是大型、活躍而有秩序的場內交易,即在證券交易所內進行的交易;另一類是沒有固定地點的場外交易,大多是電話中成交。

股票由發行者推銷出售和股票公開出售并到達投資公眾手中是兩個不同的階段。

證券交易市場

一般分為“一級證券市場”(或稱“初級證券市場”)和“二級證券市場”兩類。

在一級證券市場流通的是企業和國家新發行的有價證券,這里場交易是占統治地位。在二級證券市場流通的是雙前發行或補充發行的有價證券,在這個市場上,交易所起主要作用。證券交易委員會規定,在交易所買賣股票的經紀人必須是交易所組織成員,在交易所內買賣的股票必須是經過批?準的掛牌股票,由于在交易所買賣股票的費用較高,因而出現了掛牌的交易由非交易所成員經紀人在交易所外從事買賣的渠道。這種在交易所掛牌上市,卻在場外市場交易的股票交易市場,稱為“第三市場”。此外,各種投資公司、保險公司、年金基金、互助儲蓄協會等專業金融機構大量購買和持有股票,成了股票交易市場上舉足輕重的力量。這些大機構和一些巨型公司愿出高價購買交易所中的席位,以便更有利地從事各種股票、債券的買賣活動、這種方式的股票買賣已形成了一個獨立的市場,稱為“第四市場”。

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